科学学研究

作者：李翘楚,成力为,

单位：1. 大连理工大学2.

基金：

R&D资金配置主体技术选择协同与配置效率提升机制研究:产品空间理论视角;新技术环境下的组织创新研究;调结构与稳增长关系研究;金融创新与技术创新协同机制研究

摘要：在Aghion企业投资结构周期性模型的基础上，考虑了现金持有对融资约束存在时R&D投资周期特征的影响，分析了融资约束和现金持有对企业R&D投资周期特征的影响机理，并用2005-2014年世界97个国家和地区17022个企业的面板数据进行实证检验得到：一，不考虑融资约束时，中国和发展中国家企业R&D投资的周期特征不显著，发达国家企业R&D投资呈现逆周期特征。二，考虑到融资约束，无论中国、发展中国家还是发达国家企业，R&D投资均逆经济周期，但高融资约束只会使中国和发展中国家企业的R&D投资变为顺周期，且高现金持有对R&D投资的周期特征影响不显著，而发达国家企业的高现金持有确保了R&D投资的逆周期特征。三，中国和发展中国家企业的R&D投资仅在繁荣期存在逆周期性，低迷期由于过高的流动性风险停止R&D投资，从而R&D投资无显著周期性且高融资约束不会在低迷期显著影响R&D投资，而发达国家企业R&D投资在繁荣期和低迷期均具有逆周期性；高现金持有在低迷期对中国、发展中国家和发达国家企业的R&D投资均无显著影响，将在一定程度上影响全球资金配置效率与全要素生产率提高，应引起高度重视。

来源：2019年第6期

《科学学研究》期刊编辑部

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